El Tesoro Nacional buscará refinanciar $12,6 billones en títulos antes de las elecciones
Cambio Global
Estrategia ante vencimientos altos
Este jueves, el Ministerio de Economía se presentará nuevamente en el mercado para enfrentar vencimientos que alcanzan los $12,6 billones, un monto notablemente superior al promedio de $7,4 billones observado en las últimas cinco licitaciones. Esta situación obligará al Tesoro a navegar con cautela entre la necesidad de liquidez, el nivel de tasas de interés y la presión sobre el tipo de cambio.
Según un análisis de Adcap, el total de compromisos inicialmente era de $13,9 billones, pero se redujo tras un canje de títulos con el Banco Central. Además, el Tesoro cuenta con depósitos de aproximadamente $8,3 billones en el BCRA, lo que le ofrece cierta flexibilidad para cumplir con los pagos sin necesidad de renovar la totalidad de la deuda. Este margen será fundamental en la estrategia a seguir.
Oferta diversificada de instrumentos
Para la colocación de deuda en moneda local, la Secretaría de Finanzas ofrecerá cinco instrumentos diferentes: tres títulos a tasa fija, una letra CER y una opción dólar linked. Todos estos instrumentos tendrán vencimientos programados entre octubre de 2026 y mayo de 2027, evitando así compromisos que se extiendan hacia la segunda mitad del año electoral y más allá de la actual gestión.
En el segmento de tasa fija, se reabrirá la LECAP S30N6 con vencimiento en noviembre, se lanzará una nueva LECAP con vencimiento en enero de 2027 y se ofrecerá nuevamente el BONCAP T31Y7, que vence en mayo. Asimismo, se añadirá la LECER X29E7, ajustada por inflación y con vencimiento en enero, lo que refleja una intención de optimizar el rollover a un costo controlado.
En un contexto financiero complejo, la oferta de deuda también incluye la D30O6, una LELINK que vence el 30 de octubre y se suscribe en pesos ajustados por el tipo de cambio oficial. Con un compromiso dólar linked que representa aproximadamente u$s2.595 millones, se prevé que la demanda por este instrumento sea significativa, lo que podría ayudar al Tesoro a captar inversores en un momento de alta incertidumbre cambiaria.