Oportunidades de inversión en un contexto de incertidumbre

Los mercados se enfrentan a un cierre de año complicado, caracterizado por la tensión en el mercado de deuda, la inestabilidad política en Francia y las dudas sobre la rentabilidad de las inversiones en inteligencia artificial. Estos factores están condicionando la recta final del año en los mercados. La firma XTB ha señalado que el desempeño de las empresas en el sector de chips y la expectativa de que los beneficios empresariales sean lo suficientemente robustos para mantener las valoraciones bursátiles son elementos determinantes en este contexto.

Según XTB, Estados Unidos necesita que la apuesta por la inteligencia artificial funcione; sin embargo, si los retornos decepcionan, el riesgo podría extenderse a otros sectores. La firma expresa su preocupación por la discrepancia entre la aparente calma en la Bolsa y las señales que comienzan a emerger en el ámbito del crédito. En su último informe, al que tuvo acceso EXPANSIÓN, advierten que si los precios del petróleo y las tasas de interés vuelven a aumentar, los inversores que actualmente tienen poca protección ante caídas podrían buscarla de manera masiva, lo que podría generar un impacto significativo en el mercado.

En este contexto, XTB ha decidido buscar oportunidades y ha identificado cinco ideas de inversión para cerrar el año. Además, la firma destaca tres valores del Ibex que consideran atractivos para realizar inversiones en este momento, lo que podría ofrecer a los inversores alternativas en medio de la incertidumbre.

Los expertos de XTB explican que una parte considerable del aumento en el precio del petróleo ya no se debe únicamente a la reducción de barriles en el mercado. El crudo Brent sigue incorporando una prima de riesgo extraordinariamente elevada, cercana a 20 dólares por barril, a lo que se suma un efecto de aproximadamente 8 dólares relacionado con la disminución de los inventarios. Manuel Pinto, responsable de análisis de XTB, comenta que "alrededor de 30 dólares del precio podían explicarse por el riesgo geopolítico y la escasez de inventarios", lo que resalta la complejidad del actual panorama energético.

Se observa un tercer trimestre particularmente favorable para las empresas petroleras. Los precios promedio del crudo han superado notablemente los niveles registrados en el mismo período del año anterior, y el apalancamiento operativo debería permitir que una parte significativa de este aumento se traduzca directamente en beneficios y generación de caja, según explican desde XTB. "Ya no necesitamos un Ormuz cerrado para ser positivos con el sector. Basta con que continúe existiendo una prima geopolítica elevada, unos inventarios reducidos y unos costes de transporte superiores a los normales", indican.

Entre los tres valores del Ibex que se destacan para cerrar el año se encuentra Repsol. "El mercado todavía no está recogiendo plenamente la combinación de petróleo elevado, fuertes márgenes de refino, menor deuda y una remuneración al accionista creciente", señala Pinto. Repsol no requiere que el precio del Brent supere los 100 dólares para seguir generando resultados extraordinarios: su escenario de referencia para 2026 se basa en un crudo de entre 60 y 65 dólares, lo que significa que incluso una caída hacia la zona de 80 dólares mantendría un entorno muy favorable para la generación de caja y beneficios, añade. La fortaleza de la compañía no proviene únicamente de su negocio de exploración y producción (upstream). El margen de refino alcanzó los 14 dólares por barril en el segundo trimestre, en comparación con los 5,9 dólares del año anterior. En el área industrial, la compañía reportó ganancias de 1.243 millones de euros en el trimestre, frente a los 103 millones de euros obtenidos en el mismo período del año anterior. Además, se destaca una reducción en la deuda neta y un nuevo programa de recompra previsto junto con los resultados. "Esa combinación da soporte al valor incluso si el crudo empieza a normalizarse", concluyen.

En el ámbito de las aseguradoras, el sector puede beneficiarse del actual contexto de aumento de tipos de interés. Este sector genera una considerable liquidez proveniente de las primas de los seguros, las cuales están destinadas a cubrir riesgos de siniestro cuyo momento de ocurrencia es incierto. Este capital puede ser utilizado por las aseguradoras para obtener rentabilidad, pero sin asumir riesgos excesivos. En este sentido, las carteras de renta fija juegan un papel importante; aunque pueden verse afectadas por la caída de precios, en realidad se trata de pérdidas no realizadas. XTB sostiene que el aumento de tipos favorece el negocio de vida-ahorro de las aseguradoras. Al poder adquirir nuevos bonos con mayor rentabilidad, estas entidades tienen mayor margen para ofrecer seguros de ahorro con intereses atractivos y, en algunos casos, garantizados por contrato.

Las rentas vitalicias pueden volverse más atractivas, ya que el cliente realiza un aporte de capital y recibe pagos durante el transcurso de su vida. La rentabilidad que la aseguradora logre obtener con ese capital influye en el margen que tiene para ofrecer una renta inicial más elevada.

Mapfre se destaca como uno de los valores españoles seleccionados por XTB para el cierre del año. Según Pinto, "si bien un endurecimiento monetario castiga sobre el papel el valor contable de los bonos en cartera, estas pérdidas latentes no comprometen la liquidez del negocio y facilitan la reinversión a vencimiento en emisiones con rendimientos sensiblemente superiores".

Además, la división de vida-ahorro ha mostrado un notable crecimiento comercial. Su clientela, que se caracteriza por un perfil defensivo, presenta un gran interés por productos de bajo riesgo. Este fenómeno se evidenció en 2023, cuando el aumento en el precio del dinero permitió la comercialización de pólizas que aseguraban el 100% del capital y ofrecían rentabilidades atractivas, lo que resultó en un incremento significativo de las primas.

En Brasil, con la expectativa de la segunda vuelta de las elecciones, XTB considera que una victoria de Bolsonaro podría beneficiar tanto a la bolsa como al real, siempre que se refuercen las expectativas de disciplina fiscal y confianza empresarial. A esto se suma el ciclo de reducción de tipos, que proporciona un apoyo adicional. Además, el buen desempeño del petróleo es un factor relevante, dado que Brasil se encuentra entre los diez mayores productores mundiales y podría posicionarse pronto entre los cinco primeros. En este contexto, se sugiere articular la inversión a través del índice brasileño Bovespa.

En cuanto a la renta fija estadounidense, XTB identifica grandes oportunidades en la deuda soberana de Estados Unidos. El bono a dos años se presenta como su opción preferida, gracias a su elevada rentabilidad y menor sensibilidad a las fluctuaciones de los tipos de interés. También se recomienda realizar inversiones progresivas en bonos estadounidenses a medio plazo, que ofrecen una rentabilidad atractiva y podrían aumentar su valor si la economía pierde impulso y los tipos de interés disminuyen. Según apuntan, la deuda de Estados Unidos sigue brindando más rentabilidad que la europea. Pinto señala que para un inversor europeo, el diferencial de tipos ofrece cierto respaldo al dólar, aunque advierte que una inversión sin cobertura conlleva un riesgo de divisa.

XTB muestra un panorama optimista respecto al oro, afirmando que el entorno del mercado ha experimentado cambios significativos en comparación con las semanas anteriores. Según el responsable de análisis de la firma, "las rentabilidades nominales de los bonos del Tesoro han empezado a retroceder desde máximos y, con unas expectativas de inflación todavía elevadas, los tipos de interés reales también pierden atractivo". Esta situación reduce uno de los principales costos de oportunidad asociados a mantener un activo que no genera cupones, lo que ayuda a explicar la rápida recuperación del oro tras las correcciones recientes.

Además, el análisis destaca que las incertidumbres en torno a la sostenibilidad de ciertas inversiones vinculadas a la inteligencia artificial, el aumento de los diferenciales de crédito y la posibilidad de una desaceleración en la economía estadounidense han incrementado la demanda de activos refugio. A esto se suma la expectativa de un dólar más débil, lo que favorecería la demanda de oro. También se menciona que los bancos centrales continúan con sus compras de oro, lo que refuerza esta tendencia.

En este contexto, XTB apuesta por empresas generadoras de caja, como Inditex. La firma señala que "con una caja neta cercana a 10.400 millones de euros, creemos que dispone de margen para utilizar el balance de forma más activa". Indican que una política de recompra de acciones más ambiciosa podría convertirse en un catalizador adicional sin comprometer la sólida situación financiera de la compañía. Además, valoran la capacidad de la dueña de Zara para crecer incluso mientras reduce su número de tiendas. En la primera mitad del ejercicio, el flujo de caja libre de Inditex fue casi el doble que el del año anterior, apoyado por un crecimiento operativo, una mejor evolución del circulante y unas inversiones contenidas.

Fuente original: Expansión (España).