BCA Research alerta sobre riesgos económicos y políticos para Argentina hacia 2027

En su último informe, BCA Research advierte que la economía argentina se encuentra en una fase de transición, enfrentando el desafío de reemplazar los puestos de trabajo perdidos en actividades tradicionales con nuevas oportunidades laborales. A pesar de reconocer los avances del gobierno de Javier Milei en el control de la inflación y la búsqueda de un equilibrio fiscal, la consultora destaca que las medidas de apertura comercial, el ajuste y las reformas estructurales aún no han logrado generar una expansión en la inversión productiva que compense la contracción en diversos sectores. La consultora enfatiza que la recuperación laboral es clave para las posibilidades electorales del Presidente.

La consultora también menciona que la inversión está a la espera de señales claras sobre el rumbo político que tomará el país después de las elecciones de 2027. En este contexto, se considera que la recuperación del mercado laboral se presenta como un factor crucial para las posibilidades electorales del Presidente. Aunque se vislumbran oportunidades en los sectores de energía y minería que podrían potenciar las exportaciones, se estima que su crecimiento más significativo se materializará después de 2029, lo que añade un nivel de incertidumbre sobre el corto plazo.

En el informe titulado "Argentina: todo destrucción, ninguna creación", BCA Research ha tomado decisiones financieras concretas, cerrando sus posiciones compradas en bonos soberanos argentinos, acciones locales y títulos en pesos a dos años, tras haber obtenido ganancias en estas inversiones. Esta decisión refleja un cambio en la estrategia de la consultora, que ha reducido su recomendación sobre los activos argentinos en el marco de las carteras de mercados emergentes. BCA Research argumenta que el escenario económico y la incertidumbre política limitan las perspectivas de un crecimiento sostenido en los mercados locales, lo que podría afectar la confianza de los inversores.

Además, la consultora hace hincapié en el déficit de talento en el sector minero, que, según el Banco Mundial, requerirá 65.000 nuevos empleos hacia 2033. Este dato resalta la necesidad de una estrategia efectiva para abordar la creación de empleo en un contexto donde la construcción y la industria han sido los sectores más afectados por la pérdida de puestos de trabajo. En este sentido, el Gobierno ha abierto un nuevo plan de retiro voluntario para estatales con compensaciones de hasta 20 sueldos, lo que podría tener un impacto adicional en el mercado laboral argentino.

Uno de los argumentos centrales del informe radica en la evolución del empleo por actividad. De acuerdo con los datos del Ministerio de Capital Humano que fueron utilizados por BCA Research, desde el inicio del gobierno de Javier Milei hasta junio de 2026, el sector de la construcción y las actividades inmobiliarias experimentaron una disminución del 10,2% en el empleo. A este sector le siguieron la minería y el petróleo, que registraron una baja del 8,8%, y la industria manufacturera, con un retroceso del 7,6%.

También se observaron variaciones negativas en otras áreas, como el comercio, la hotelería y el transporte, que sufrieron una caída del 4,2%; las empresas, las finanzas y la tecnología, con un descenso del 4%; y los servicios sociales y personales, que vieron una baja del 1,5%. La agricultura y la pesca fueron las únicas de las siete categorías analizadas que mostraron un crecimiento, alcanzando un incremento del 3,4%.

La composición del empleo es un factor que ayuda a entender la inquietud de la consultora. Los sectores de comercio, hotelería y transporte representan el 32,5% del empleo total; los servicios sociales y personales, el 19,7%; y la industria manufacturera, el 18,1%. En contraste, minería y petróleo concentran apenas el 1,4% del empleo. Para BCA, esta diferencia es relevante, ya que los sectores que fomentan las inversiones y las exportaciones no generan necesariamente suficientes puestos de trabajo para absorber a quienes pierden su empleo en otras actividades.

“Todo destrucción, ninguna creación” es la advertencia que emite una firma internacional respecto a la economía argentina.

En relación con el problema de la inversión, la consultora argumenta que el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI) beneficia principalmente a los proyectos vinculados a recursos naturales, dejando a muchas empresas industriales y de servicios fuera de este marco. Según el informe, el régimen acumula proyectos aprobados por aproximadamente 56.000 millones de dólares y otras iniciativas que están bajo evaluación por cerca de 150.000 millones de dólares.

BCA reconoce el potencial de estas inversiones para transformar la capacidad exportadora del país, pero también advierte que su impacto sobre el empleo será limitado en el corto plazo. Esto se debe a que tanto la minería como la energía requieren grandes desembolsos de capital y, en proporción, emplean a menos trabajadores que otros sectores. Además, los nuevos proyectos suelen desarrollarse en áreas alejadas de los principales centros urbanos e industriales, lo que dificulta que los trabajadores desplazados puedan reintegrarse rápidamente al mercado laboral.

La consultora también identifica otros desafíos que podrían afectar la recuperación de la inversión privada, tales como el alto costo del financiamiento, la carga tributaria a nivel provincial y la incertidumbre respecto al rumbo económico tras las elecciones presidenciales de 2027. En su análisis, muchas empresas están postergando sus decisiones de inversión hasta que se aclare el panorama político, mientras que la recuperación del empleo y los ingresos se presenta como uno de los factores que podría influir en el resultado electoral.

BCA Research también ha señalado que la política monetaria y fiscal restrictiva, junto con la apreciación real del peso, están ejerciendo presión sobre la actividad económica. Según sus estimaciones, las tasas de interés reales esperadas para los préstamos personales superan el 40%, mientras que las de las tarjetas de crédito alcanzan el 60%. En el caso del financiamiento a corto plazo para pequeñas y medianas empresas, la tasa real se sitúa cerca del 13%.

Este alto costo del crédito limita tanto el consumo como la capacidad de las empresas para financiar su producción y expandir sus operaciones. Además, la consultora advierte que si la recaudación se sitúa por debajo de lo previsto, el Gobierno podría verse obligado a profundizar los recortes en el gasto con el fin de mantener la meta de superávit primario del presupuesto de 2027.

El informe reconoce que la administración de Milei ha logrado reducir la inflación y mejorar las cuentas públicas. Sin embargo, considera que estos avances aún no se han traducido en una recuperación sostenida del empleo y los ingresos. Por esta razón, plantea que la economía ha pasado de una crisis caracterizada por una alta inflación a otra en la que la desaceleración de los precios coexiste con dificultades para acceder a financiamiento, pérdida de puestos de trabajo y debilidad en la inversión.

En cuanto a la advertencia política, el análisis sugiere que el empleo podría convertirse en un problema para Milei. La firma sostiene que la reducción de la inflación ha sido una de las fortalezas electorales del Presidente, pero también señala que el desempleo y la situación económica están ganando relevancia entre las preocupaciones de la sociedad.

En este contexto, se identifica un círculo complicado de romper: las empresas están a la espera de las elecciones para decidir si realizan inversiones, mientras que las posibilidades de reelección de Javier Milei dependen, en parte, de que esas inversiones se materialicen antes y generen empleo e ingresos. La consultora sostiene que si la recuperación no se presenta en los próximos meses, el panorama político podría tornarse más desfavorable para el oficialismo.

BCA Research plantea que una depreciación más acelerada, aunque controlada, del peso argentino, una política monetaria menos restrictiva y un alivio fiscal podrían contribuir a reactivar la actividad económica. Sin embargo, el informe indica que tanto el Presidente como el ministro de Economía, Luis Caputo, no han mostrado disposición para avanzar en ese cambio de enfoque.

La recomendación financiera que surge de esta evaluación es tomar ganancias en activos argentinos. BCA Research ha cerrado su posición comprada en bonos soberanos argentinos, habiendo obtenido una ganancia del 11,5%; en acciones argentinas medidas en dólares, con un rendimiento del 5,3%; y en bonos en pesos a dos años, con una ganancia del 3,8%.

Además, la consultora ha reducido su recomendación para acciones, bonos locales y deuda soberana argentina, pasando de sobreponderar a subponderar estos activos dentro de las carteras de mercados emergentes. La firma considera que los riesgos económicos y políticos han aumentado y que aún no hay señales suficientes de un cambio de política que permita anticipar una recuperación más sólida.

No obstante, el informe distingue entre el corto y el largo plazo. BCA mantiene una perspectiva favorable sobre el potencial de las exportaciones de energía y minerales, especialmente en lo que respecta al cobre y el litio. Sin embargo, estima que la expansión más significativa de la producción minera comenzará después de 2029. Esta proyección podría mejorar estructuralmente el ingreso de divisas, aunque no resolvería de manera oportuna los desafíos inmediatos de empleo, ingresos y actividad que enfrenta el Gobierno antes de las elecciones de 2027.

El dólar blue opera este lunes 19 de octubre, mientras que el dólar oficial también presenta su cotización en el mismo día. En el ámbito de los mercados, los bonos en dólares y los ADRs muestran un desempeño negativo, con el riesgo país alcanzando un nuevo récord. Por su parte, el dólar mayorista experimenta un incremento por segunda jornada consecutiva, acercándose a los $1.525.

A nivel global, el dólar se fortalece frente a un euro que se encuentra bajo presión debido a las tensiones políticas en Francia. En cuanto al dólar blue, se reporta su cotización para este domingo 18 de octubre, al igual que el dólar oficial en esa misma fecha. Por último, el ex presidente Álvaro Uribe ha declarado que "muchos de los dólares que están en el Banco Central no le pertenecen al Gobierno".

Fuente original: Ámbito Economía.