El Gobierno argentino se prepara para un pago de USD 800 millones al FMI

El lunes, el Gobierno argentino tiene programado un vencimiento de USD 800 millones con el FMI, correspondiente a intereses. En el ámbito financiero, no hay dudas de que el equipo económico cumplirá con esta obligación, aunque surgen preguntas sobre el método que empleará para llevar a cabo el pago. Según los analistas, hay dos alternativas a considerar, cada una con diferentes implicancias para los depósitos del Tesoro y las reservas del Banco Central de la República Argentina (BCRA).

La primera opción consiste en utilizar los dólares que el Tesoro mantiene en el BCRA. La segunda alternativa implica la compra de divisas a la autoridad monetaria utilizando pesos. Este vencimiento se produce en un contexto de incertidumbre en el mercado respecto al programa financiero oficial, especialmente tras la suspensión de las colocaciones del Bonar 2029, conocido como AO29.

Según el último informe del BCRA, correspondiente al 22 de octubre, los depósitos del Tesoro en moneda extranjera alcanzaban los USD 925 millones. Con un tipo de cambio de $ 1.527, esa cifra equivalía a aproximadamente $ 1,4 billones. Este monto es suficiente para cubrir el compromiso con el FMI, aunque deja un margen reducido en relación al vencimiento de 800 millones de dólares.

La relación entre estos dos montos es un punto central en la discusión. Si el Ministerio de Economía decide utilizar directamente los depósitos en moneda extranjera, el saldo resultante podría ser mínimo. Existe la posibilidad de que la cuenta llegue a cero si se confirma la información que circuló el lunes sobre una venta de USD 100 millones por parte del Tesoro, destinada a estabilizar el tipo de cambio.

Ante una consulta de Infobae, fuentes oficiales del Ministerio de Economía no proporcionaron detalles sobre el mecanismo que se implementará para hacer frente al pago al FMI. Tampoco se pronunciaron sobre la supuesta venta de dólares atribuida al Tesoro el lunes.

Un economista consultado por Infobae, bajo condición de reserva, analizó la situación con base en los datos disponibles: “Al último dato disponible le alcanzaba justo. Si efectivamente vendió dólares ayer, entonces probablemente tenga que salir a comprar. Pesos tiene, los dólares los tiene el Banco Central”.

La segunda opción que evalúa el Gobierno consiste en utilizar los depósitos en moneda nacional del Tesoro para adquirir dólares al Banco Central de la República Argentina (BCRA). Hasta el 22 de octubre, esos fondos alcanzaban un total de $ 8,9 billones. Esta disponibilidad permite la posibilidad de obtener las divisas necesarias para afrontar el vencimiento sin depender únicamente de los dólares que ya se encuentran depositados en la autoridad monetaria.

Esta operación trasladaría el impacto hacia las reservas brutas del Banco Central. En caso de que el BCRA venda dólares al Tesoro, el nivel de reservas disminuiría en la misma medida que se realice esa transferencia. Por esta razón, analistas del mercado han vinculado esta alternativa con las incertidumbres respecto a la solidez del programa financiero presentado por el Gobierno.

El mecanismo implica que el Tesoro entrega pesos y recibe divisas del Banco Central. Esos dólares pueden ser utilizados posteriormente para el pago de intereses al Fondo Monetario Internacional (FMI). Aunque la operación no altera el compromiso externo, sí modifica el origen inmediato de las divisas que se utilizan para cumplir con dicho compromiso.

La utilización de los depósitos en pesos permitiría, total o parcialmente, preservar el saldo propio del Tesoro en moneda extranjera. Sin embargo, el Banco Central experimentaría una disminución en sus reservas brutas y, si busca recomponer las divisas entregadas al Tesoro y mantener el proceso de acumulación de reservas, debería comprar dólares en el mercado.

La decisión sobre esta alternativa dependerá de la estrategia que adopte el equipo económico antes del lunes, así como de la situación de las cuentas en moneda extranjera tras las operaciones realizadas en los últimos días.

Las alternativas para cubrir el vencimiento con el FMI se enmarcan en un contexto de incertidumbres sobre el programa financiero. La Secretaría de Finanzas ha suspendido las colocaciones del AO29 debido al aumento de las tasas, con el objetivo de evitar convalidar rendimientos más altos en las emisiones de deuda.

El programa presentado por el ministro de Economía, Luis Caputo, preveía la colocación de USD 6.000 millones en el mercado de capitales local durante este año. Para el próximo año, el esquema incluía otros USD 5.000 millones. La colocación de bonos en dólares formaba parte de las fuentes previstas para reunir los recursos necesarios.

La suspensión de las emisiones del bono AO29 ha generado preocupación en el mercado, ya que, si esta situación persiste, podría provocar un desabastecimiento en el programa financiero. El Ministerio de Economía había planeado obtener parte de los recursos a través de la emisión de deuda en el mercado local, pero la interrupción de estas operaciones limita esa opción, especialmente mientras las tasas de interés continúan en aumento.

Aunque la situación del bono no determina de manera aislada el pago que debe realizarse el lunes, es un factor que los analistas consideran dentro del contexto general. Las necesidades de financiamiento previstas para este año y el siguiente incluyen vencimientos de deuda externa, depósitos del Tesoro y acceso a mecanismos alternativos para la obtención de divisas.

Alejandro Giacoia, economista de EconViews, destacó que el Gobierno ha propuesto utilizar el swap con China como una herramienta para reemplazar los recursos que no logre obtener a través de emisiones de deuda. Esta alternativa está relacionada con los USD 5.000 millones que el programa financiero estima conseguir durante el próximo año. “El Gobierno dice que eso lo puede reemplazar usando el swap con China”, comentó Giacoia, quien posicionó este mecanismo como una opción viable ante las dificultades para colocar deuda en el mercado local con un bono en dólares.

De manera similar, Cappella evaluó que “podría usar el swap de China para cubrir esos USD 5.000 millones que faltan cubrir”. La utilización de este instrumento permitiría atender parte de las necesidades financieras previstas sin necesidad de recurrir a una emisión local de deuda en moneda extranjera.

Giacoia también mencionó una segunda opción para completar el programa financiero: que el Tesoro adquiera más reservas al Banco Central. “Si no, una alternativa va a ser que tenga que comprarle más reservas al Banco Central”, explicó. Este mecanismo tendría un impacto directo sobre la necesidad de acumulación de divisas: “Eso obligaría a que el Banco Central compre más dólares en el mercado para poder vendérselos al Tesoro y, a su vez, acumular reservas”, afirmó.

En cuanto al desembolso pendiente, el martes, el FMI comunicó que se alcanzó un acuerdo a nivel del personal del organismo y el Gobierno en relación a la tercera revisión del acuerdo. Este paso es fundamental para desbloquear el desembolso pendiente de USD 900 millones. Sin embargo, la efectividad de este desembolso depende del tratamiento en el directorio del FMI, lo cual se espera que ocurra en diciembre.

El personal técnico del Fondo Monetario Internacional (FMI) ha expresado una valoración positiva sobre el diálogo sólido y constructivo mantenido con las autoridades argentinas. Asimismo, destacaron el compromiso constante del Gobierno con la implementación de políticas disciplinadas y reformas orientadas al mercado, en el contexto del programa acordado. En el comunicado emitido por el organismo, se indicó que, una vez que se cumplan los pasos restantes acordados, se espera que la tercera revisión sea presentada ante el Directorio Ejecutivo del FMI a principios de diciembre.

En relación a otros temas económicos, se oficializaron nuevos cuadros tarifarios de gas que incluyen descuentos por Zonas Frías. La bonificación del 50% permanecerá vigente en Patagones, mientras que los hogares de otros distritos de la provincia de Buenos Aires deberán cumplir con ciertos requisitos de ingresos, ubicación e inscripción para acceder a un descuento adicional del 20%.

Además, el Gobierno anunció un aumento en las jubilaciones y asignaciones, con una actualización del 1,93%, alineada con el último dato de inflación. Esta medida beneficiará a jubilados, pensionados, titulares de la Pensión Universal para el Adulto Mayor (PUAM) y beneficiarios de asignaciones familiares.

En el ámbito financiero, se observó una baja en los dólares financieros y en el riesgo país, aunque los bonos aún indican solo un 50% de probabilidades de reelección para Javier Milei. La mejora en los indicadores financieros se atribuye a una jornada más tranquila en Brasil, aunque persisten dudas sobre la continuidad de políticas que no coinciden con lo que sugieren las encuestas.

Por otro lado, según estimaciones de consultoras privadas, la economía argentina experimentó un leve crecimiento en septiembre, aunque el país habría ingresado en recesión técnica. Las consultoras Equilibra y Orlando J. Ferreres estimaron una mejora mensual desestacionalizada de entre 0,1% y 0,5%, cifra que resulta insuficiente para compensar el retroceso observado en meses anteriores. Se estima que el tercer trimestre habría cerrado en baja en comparación con el segundo.

Finalmente, el Ministerio de Economía enfrenta hoy vencimientos por un total de $10 billones. Para hacer frente a estos pagos, el Tesoro cuenta con $8 billones. Los analistas consideran que el Ministerio de Economía optará por realizar un rollover de al menos el 100% y que no liberará pesos al mercado. Esta situación está condicionando la rueda REPO del Banco Central.

Fuente original: Infobae Economía.